权益型理财普遍回撤少数超配大金融、周期类的产品实现正收益

2022-02-15 09:27:33第一财经

净值化转型以来，多家银行系理财子公司(下称“理财子”)都发行了直投股市的权益产品。经历了去年四季度以来的持续回撤，这些产品表现如何?近期宁德时代“跌出圈”，从高点至上周五近30%的跌幅又对相关产品造成何种冲击?

多只理财产品持有宁德时代

2月10日，宁德时代收跌5.32%，盘中一度跌超8%。情绪性杀跌、止损、赎回、解杠杆，一系列因素导致抱团股“跌跌不休”，宁德时代自去年12月的688元高位已下跌三成，创业板也下跌两成进入技术性熊市。

Wind数据显示，截至2021年四季度末，共有1269只基金持有宁德时代，合计持有2.06亿股。此外，亦有近四只理财产品持有宁德时代。

根据产品季报，在理财公司权益直投产品中，光大理财的三款产品“阳光红卫生安全主题精选”、“阳光红ESG行业精选”和“阳光红300红利增强”，贝莱德建信理财的“贝盈A股新机遇私行专享1期”前十大重仓股中均出现了宁德时代的身影。其中，“贝盈A股新机遇私行专享1期”持有金额最高，达到1.28亿元，占净值比例4.89%;“阳光红ESG行业精选”持有宁德时代占净值比例最高，达到7.90%，为四季度末第三大重仓股。

由于考虑到策略容量，加之宁德时代此前已跻身沪深300成份股，再考虑到机构的业绩考核需要参考基准指数，因而该持仓已经成了“标配”，对于部分ESG基金更是如此。

此外，接受记者采访的多位公募基金经理也认为，现在新能源行业景气度并未改变，变的只是市场的情绪，以及随之而来的换仓行为。加之宁德时代的市值从1.4万亿元左右的巅峰跌至1.1万亿元左右，各界预计今年大概仍能够盈利300亿～400亿元，取中值350亿元，那么今年的估值会来到40倍，而不是此前的130倍。同时，电池龙头企业全年订单超市场预期，电池环节盈利拐点明确，2022年盈利修复的电池环节长期格局最好，需求还有储能加持。但不可否认的是，相关新能源持仓可能会加大组合的波动率。

权益理财近3个月普遍回撤

就近3个月的表现来看，鉴于A股市场持续回调，权益型理财也普遍回撤。仅有少数超配大金融、周期类的产品实现正收益。

理财通数据显示，13款产品中仅有3款录得正收益。截至2月10日，存续时间超过3个月且已披露净值数据的13只权益类公募产品近3月平均收益率为-4.91%，平均最大回撤率为8.69%。

2021年12月15日~2022年1月28日期间，沪深300指数下跌9.62%，上证综指下跌8.2%，深证成指下跌11.95%，创业板指下跌16.77%。多数权益类公募产品在此期间出现最大回撤，13款产品中有4款产品近3月最大回撤率超过10%。

就具体产品而言，根据记者梳理，在本期理财公司权益类公募产品近3个月业绩前十榜单中，招银理财上榜3只产品，华夏理财上榜2只产品，宁银理财、光大理财、信银理财、汇华理财、贝莱德建信理财分别上榜1只产品。

其中，“阳光红300”逆势跑赢并取得正收益，位列榜首，这也和市场轮动风格息息相关。具体来看，截至2月10日最新净值，该产品近3个月净值增长率为2.95%，近3个月最大回撤率为6.59%。投资策略上，该产品主要以红利因子构建评价体系，选择具有稳定分红、估值较低的股票配置，集中在金融、地产、化工、汽车、煤炭等顺周期的板块，即主要挑选高股息率的股票。开年以来，持续强势的价值风格为该产品贡献了正向收益。

Wind数据显示，开年以来，在申万行业板块中，金融、基建等低估值板块领涨。截至2月10日收盘，采掘板块开年至今涨9.97%，建筑装饰板块涨9.34%，银行板块涨6.85%。

过去一周申万一级行业变动

此前，由于高波动板块持续下跌，导致市场转为布局大金融、建材等受到政策支持的板块，但风格能否持续也仍待观察。2月14日，宁德时代涨3.68%站上500元大关，收报508元。但以银行、券商板块大幅下挫。

“整体看，市场情绪仍然很弱，赚钱效应较差，可能会出现行业轮番下跌。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉第一财经记者，市场明显缺乏增量资金，1月份公募基金发行量只有700亿元，而2021年1月公募基金发行量则高达5000亿元。同时北向资金流入量也明显较弱，今年以来北向资金净流入只有275亿元，大约是去年同期的一半。而随着公募基金净值的快速下跌，不排除会出现基民赎回，这对机构抱团股票价格的压力无疑很大。

除了中资理财子，两家外资理财机构也备受关注。来自汇华理财的“汇泽灵活配置开放式混合类理财产品”是发行至今权益类理财中表现最好的产品，最高净值增速一度高达34%(2020年12月30日募集发行，2021年12月14日最高净值达1.3477)，近3个月净值回撤控制在3.98%。

汇华理财权益配置总监董伟炜在2021年年底就提示了新能源行业的风险，而他在2021年的多数时间都看涨该行业。他此前对第一财经记者表示，展望2022年，长期仍看好成长股方向，但在短期逆风的情况下，结构调整上会向其他方向倾斜。“由于部分景气赛道里的公司估值较高，因此大概率波动会有所加大，2022年赚钱难度高于2021年。我们会适当通过一些波段的操作去平抑可能的大波动。”

相较于汇华理财，贝莱德建信理财的产品则是全市场选股的偏量化产品(类似于沪深300指数增强，沪深300近半年来回撤近8%)。近期，该机构去年发行的第一款权益理财产品“贝盈A股新机遇私行专享权益类1期”发布了2021年度四季报。该产品总份额和资产净值有所上涨。2021年12月31日末产品资产净值为26.17亿元，彼时产品成立募集规模为24.64亿元。就业绩表现而言，该产品自2021年9月16日成立至12月31日净值增长率为0.55%，同期业绩比较基准(95%×沪深300指数收益率+5%×活期存款基准利率)收益率为1.43%，产品收益跑输业绩比较基准。

单从2021年四季度来看，该产品四季度净值增长率为1.13%，而13款理财公司权益类公募产品四季度平均净值增长率为1.16%。该产品在13款产品中排名第九;不过，从风险指标上看，该款产品年化波动率较低，回撤控制能力较高。具体来看，该产品四季度年化波动率为7.73%，四季度最大回撤率仅为2.73%，同期13款产品的平均最大回撤率为4.25%;行业方面，该产品持仓覆盖A股市场绝大部分行业，第一大重仓行业为制造业，占比62.15%;其次为金融业，占比18.26%。

鉴于该产品采取系统化主动股票投资策略，自下而上地选择个股(即投资基本面和情绪)与自上而下的宏观见解有机结合起来，因而产品的个股集中度较低。管理人在四季报中提到，该产品成立以来始终保持持有100~200只个股，持仓分散。“以2021年12月31日持仓为例，本产品持有162只个股。这其中有98只个股不是产品权益部分业绩比较基准沪深300指数的成份股，合计占产品资产净值的33.61%。”管理人在四季报中表示。(作者：周艾琳)

关键词：权益产品宁德时代情绪性杀跌 A股市场